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天馬股份(002122)09年高速增長,風(fēng)電軸承為最大亮點(diǎn)
中國軸承網(wǎng) 發(fā)布時間:2008/11/27
天馬股份是國內(nèi)高端軸承產(chǎn)品的龍頭企業(yè)，公司08年前三季度實(shí)現(xiàn)主營收入23.6億元，YoY增長144.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.56億，YoY增長99.6%。公司預(yù)計(jì)08年業(yè)績增長100%，預(yù)計(jì)全年凈利潤為5.13億，EPS為1.89元。
重型機(jī)床業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司重要收入來源。預(yù)計(jì)08年收入達(dá)到17億元，占總收入比例超過50%。同時手持訂單達(dá)到25億元，預(yù)計(jì)09年收入仍將保持30%以上增速。通過融入天馬股份成熟的管理經(jīng)驗(yàn)，將改善目前成本費(fèi)用過高的狀況，未來盈利能力有較大提升空間。
風(fēng)電軸承業(yè)務(wù)是未來兩年最大亮點(diǎn)。目前手持訂單超過10億元，將集中在09年交貨。風(fēng)電軸承毛利率高到50%以上，目前來看由于技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)先，高毛利率狀態(tài)將維持到2010年前。預(yù)計(jì)08、09年風(fēng)電軸承凈利潤貢獻(xiàn)分別為0.96億、2.86億，09年凈利潤增速達(dá)到198%。
08年通用軸承及鐵路軸承仍將保持穩(wěn)定增長，但09年產(chǎn)品收入增速放緩可能性較大。預(yù)計(jì)09年兩大業(yè)務(wù)收入增速分別為5%和10%。
預(yù)計(jì)08、09年凈利潤分別為5.13億、7.66億，YoY增長99.6%、49.3%。EPS分別為1.89元、2.82元，P/E為23倍、15倍。我們認(rèn)為公司成長性良好。風(fēng)電軸承業(yè)務(wù)將保持快速增長勢頭，重型機(jī)床業(yè)務(wù)盈利能力若能獲得提升，相當(dāng)于再造一個天馬。目前估值偏低，給予09年20倍P/E估值，12個月目標(biāo)價56元，建議"買入"。
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